Quando pisei pela primeira vez na área de M&A, meu chefe Alexandre (que mais tarde se tornaria meu sócio) me apresentou a uma espécie de bíblia: o livro Valuation, de Damodaran, ou simplesmente 'o Damodaran', como é conhecido no mercado.
Era ali que todos os princípios fundamentais da arte de avaliar empresas estavam explicados, com a elegância e a simplicidade que só as verdades absolutas carregam. Como a matemática básica que nos ensina que 2 + 2 = 4, algumas regras do valuation são inexoráveis: o caixa sempre soma, a dívida sempre subtrai. Uma empresa com dinheiro no banco vale mais do que uma sem reservas, que por sua vez vale mais do que uma endividada.
Mas os anos de prática revelaram uma verdade que nenhum livro consegue capturar por completo: o valor de uma empresa transcende as fórmulas e a lógica racional. Em um mundo onde unicórnios nascem “da noite para o dia” e gigantes centenários sofrem disrupção e desaparecem em poucos meses, os aspectos psicológicos e comportamentais se tornaram tão importantes quanto as planilhas, ou mais.
A capacidade de entender percepções de mercado e reconhecer vieses não é apenas necessária, como pode ser um fator decisivo na hora de negociar o valor da sua empresa. Valuation se tornou mais que ciência, mas também não é pura arte. Entender esse tema significa navegar entre os mundos da lógica e da psicologia.
E por ser um tema tão importante e complexo, vou dividi-lo em uma série de artigos. Este é apenas o começo da jornada.
O que devemos discutir
Paralelos
- Múltiplos de receita e EBITDA, proxies e outras comparações - este tipo de parâmetro facilita avaliar a adequação do valuation em discussão, para ambos os lados. Mas tem diversas limitações. Vamos entender o potencial e os limites de paralelos com métricas de outras empresas similares para valuations.
Valuations dos últimos rounds
- Se sua empresa levantou capital com um determinado valuation ou cap, isso define o valor mínimo de aquisição da sua empresa? A resposta simples é não, mas a verdade é que existem diversas condições negociadas em rounds de captação que podem exercer influência sim no valuation de um M&A.
Aspectos Psicológicos
- FOMO, Hype e outros aspectos psicológicos podem influenciar radicalmente o valuation de setores e consequentemente das empresas envolvidas. Vamos explorar exemplos e enteder as dinâmicas por trás destes aspectos.
O que pode derrubar ou aumentar o seu valuation
- Dependência, riscos, base de clientes, retenção. Quais são as métricas práticas que influenciam percepções e podem impactar o valor?
Aspectos básicos da teoria que continuam verdadeiros
- Ativos, passivos, geração de caixa, riscos e outros aspectos da literatura que é importante conhecer porque continuarão sendo verdade na sua negociação.
Participe
Mais do que dividir minha experiência e aprendizados, venho aqui escrever semanalmente sobre o tema para ajudar você, founder a tornar a sua empresa um objeto de desejo para aquisições e fusões. Então participe. Responda a este e-mail com suas sugestões e dúvidas sobre valuation que farei o melhor para contemplá-las nesta série de artigos.
Aguardo sua contribuição!